美联储开年“按兵不动”，下一次降息何时来？

　1月29日，储开次降泰安市某某商贸运营部美国联邦储备委员会主席鲍威尔在华盛顿出席记者会。年下新华社 图

　　2025年美联储首次议息会议结果当地时间29日出炉，息何将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变，按兵不动符合市场普遍预期。美联这是储开次降美联储自2024年9月连续降息以来首次出现维持利率不变。

　　从美联储对外声明来看，年下泰安市某某商贸运营部近期指标表明美国经济活动继续稳步扩张，息何失业率近几个月稳定在较低水平，按兵不动劳动力市场状况依旧良好，美联通胀仍保持了一定程度的储开次降高企。

　　但值得注意的年下是，与此前一次议息会议的息何声明相比，保留了对降息“幅度和时机”的强调，而删除了“通胀向2%目标回落并取得进展”的表述。浙商证券首席经济学家李超认为，这意味着美联储对“再通胀”风险的评估有所增加。

　　美联储主席鲍威尔在答记者问时称，美国通胀水平在过去两年明显缓解，但相对于美联储设定的2%通胀目标“仍然有些高”。鉴于通胀的进展和劳动力市场的再平衡状态，美联储本次会议上重新调整政策立场是适当的。

　　他还强调，美联储不需要急于调整政策立场，特别是在经济保持强劲的情况下，且2%的通胀目标不会改变。鲍威尔认为，需要看到“通胀真正取得进展或劳动力市场出现一些疲软，美联储才会考虑做出调整”。

　　巴克莱研究团队认为，美联储逆转降息周期的门槛相当高。“这在很大程度上反映了如果需要在利率问题上倒退，可能会对其信誉造成的打击。”

　　该团队指出，一旦数据的整体情况发生变化，包括通胀重新加速、通胀预期上升或失业率明显下降，那么加息可能会被提上议程。

　　加息反转目前看可能性不大，那么下一次降息何时来？

　　高盛认为，短期内不会有实质性的加息风险。此外，由于考虑到持续的通胀回落，降息看起来是合理的，但鉴于实体经济的强劲，降息似乎不是必要的。在概率加权的基础上，市场定价过于鹰派。该行的基准预测是，美联储将于今年6月和12月进行两次25个基点的降息，然后在2026年降息一次，最终利率为3.5%至3.75%。

　　李超认为，未来美国的通胀上行风险正在逐步增加，2025年美国CPI中枢可能逼近3%；当前的利率路径也暂未充分考虑美国总统特朗普政策的影响，未来降息预期仍可能进一步收窄。即2025年的降息空间为1次或2次，上半年可能降息1次，但3月未必落地。

　　“整体来看，我们认为本月议息会议鲍威尔立场为‘中性略偏鹰’，但整体基调明确即美联储已回归至相机抉择的政策区间。”李超表示，市场在议息会议期间宽幅震荡，但最终给出的定价方向依然是“降息延续”，美股小幅上行，美债利率和美元指数小幅下行。

　　国泰君安国际首席经济学家周浩称，从美联储议息会议的结果来看，加息的可能性基本排除，但降息何时再度开始以及幅度，仍要至少等到3月中旬。目前来看，3月降息的概率如何摆动，会是今年第一季度最重要的市场标尺之一。